En 2009, certains pays ont été en mesure de mettre en place des politiques budgétaires de réponse contracyclique à la crise. Des marges de manœuvre avaient pu être dégagées avant la crise grâce à l’amélioration des termes de l’échange, l’annulation d’une partie des dettes publiques et un effort de gouvernance des finances publiques.
Toutefois, l’augmentation rapide des niveaux d’endettement public pourrait constituer un éventuel facteur de blocage à moyen terme. Par ailleurs, à quelques exceptions près, la crise n’a pas entraîné de tensions majeures sur la solvabilité et la liquidité extérieures. En tout état de cause, ces marges de manœuvre ont été entamées en 2009-2010, et des pressions pourraient apparaître dans l’éventualité d’une croissance durablement faible dans les économies du Nord.
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